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风险投资公司对风险企业的作用与管理研究
  摘 要 风险投资公司与风险企业本着双赢的原则,共同打造风险企业,力求成功退出,赚取高额利润。在这个过程中,风险投资公司对风险企业的扶持和监管是保证风险企业成功的重要因素。文章详细研究了风险投资公司对风险企业的作用和管理。
  关键词 风险投资 投资公司 风险企业 

  风险投资的特点是高风险、高收益。除了风险企业需要有先进的技术或者独特的商业模式等有广阔市场前景的竞争优势以外,风险投资公司对风险企业不遗余力地支持和管理监督也是保证风险企业能最终实现其商业价值、规避高风险,获得高收益的重要保证。风险投资与其他形式投资的最大差异在于风险投资公司不是通过分享风险企业的利润实现投资收益的;而是通过扶持风险企业迅速成长,然后从风险企业成功退出,一次性获得高额回报。因此,风险投资公司与风险企业是在创造风险企业成功的历程中的战略盟友。风险投资公司会充分发挥其各种优势和影响力,帮助风险企业实现商业价值。他们对风险企业的核心作用就是提供增值服务(Value-added Service)。风险投资公司对风险企业的增值服务主要包括以下几个方面。
1 资金支持 
  风险投资公司向风险企业提供的资金包括首次融资和再次融资。
  (1)首次融资。这是风险投资公司确认风险企业商业计划书的价值后提供的启动资金。这次投资主要是考察风险企业商业计划书内容的可行性。如是否按计划开展研发或产品生产,管理团队运行效率等等。首次融资一般由一家风险投资公司单独投资,资金来源通常是天使投资,也有机构投资。
  (2)再次融资。为了降低投资风险,风险投资公司通常根据风险企业的发展目标,分段投资。所投资金一般仅够风险企业实现当期目标。如果风险企业没有达到预期目标而又将资金用尽,风险投资公司便会做阶段性评价,决定是否继续投资或者退出。
  当风险企业前一阶段运营正常并达到预期目标后,风险投资公司将一次或者多次追加投资以帮助风险企业快速成长。当风险投资公司完成首次融资后,就将马上考虑再融资的安排。再融资可以是一家风险投资公司的单独融资,也可能是多家风险投资公司的联合投资。如果单独投资,风险投资公司将调整其内部的投资组合,准备足够的资本金;或者开展新一轮的筹资活动募集第二轮基金(风险投资公司一般同时管理2~3个基金,在第一个基金筹资后开始投资,并在首轮投资后的第5年开始第二轮基金的筹集。如果采用联合投资,风险投资公司将寻找合作伙伴,并作相应的股权安排等等。
  资金是风险企业的血液。风险投资公司的作用就是随时为快速成长的风险企业提供足够的资本保证其发展。这也是风险投资公司对风险企业提供的最基本的增值服务。
2 影响力支持 
  成功的风险投资公司会通过以往成功的融资、管理和退出安排而给现在的风险企业罩上一个成功的光环。风险投资公司也会充分利用自己的影响力和在业界的良好声誉、关系网为现在的风险企业创造各种优惠和捷径,具体表现在:
  (1)中介机构支持。透过风险投资公司的影响力和一些关系网,一些优秀的中介服务机构如:投资银行、律师事务所、仲裁机构、会计(审计)师事务所、资产评估机构、科技中介机构、信托投资公司等等将会很乐意为风险企业提供优质服务,甚至是以较低的价格提供服务。因此,风险投资公司的影响力和经验将帮助风险企业快速地找到适合自己的服务机构,并享受到优质甚至优先的服务。
  (2)政府支持。成功的风险投资公司在以往的投资过程中无疑对发展当地经济产生过巨大影响,因此他们会受到政府的重视。而风险投资公司在处理各种外部关系时也会把与当地政府建立良好关系放在重要的位置。因此,作为风险投资公司一个子项目的风险企业,自然会享受到较好的待遇。从而比较容易获得当地政府的支持,甚至享受到一些政策优惠或方便。
  (3)市场支持。有成功的风险投资公司支持的风险企业一般会被市场认为是“未来的明星”。因此会提升风险企业“预期”市场竞争力。许多风险企业的上下游企业也会考虑给予风险企业更多的让利或者延期付款优惠等等。同时,风险企业的新产品也容易被市场认可,降低进入市场的障碍和风险。因为风险投资家对所投行业一般很熟悉,他们甚至可以为初创的风险企业建议诸如设备购买、技术引进等渠道,利用他们的市场经验为风险企业提供便利。
  (4)金融体系的支持。由成功风险投资公司推荐的风险企业在IPO时更容易为金融机构接受,因而能够吸引更多的金融机构帮助承销股票,或者获得更高的IPO价格。当风险企业需要在银行贷款的时候,能够比较容易地获得银行的支持。总之,有风险投资公司支持的风险企业犹如是一只拥有航空母舰护航的小船,在风险投资的海洋中会航行得更加通行无阻。
3 管理支持
  风险投资与其他投资形式的另一个本质区别在于,风险投资公司会深层次地介入风险企业的管理。风险投资公司无论投资额多少,在风险企业所占股份大小如何,一般都会要求在董事会占有重要的席位甚至拥有否决权以便能随时介入风险企业的管理和对重要决策施加影响。风险投资公司对风险企业的管理主要表现在以下几方面。
  (1)战略决策指导。风险投资公司由于有丰富的投资经验,而且同时经营好几个项目,因此对行业发展和外部环境有更深的理解。他们会对风险企业的发展战略提供良好的建议和指导,如:制定公司战略规划,愿景设计、行业分析等等。
  (2)管理团队重组。当风险企业的运营偏离商业计划书或者出现较大的失误,风险投资公司将马上施压重组管理团队,或者建议新的管理人员加入。例如:让原风险企业创业者让位,聘用新的CEO、CFO、COO等。有时在风险企业的种子期,风险投资公司会帮助组建管理团队,甚至直接派员进行管理直到新的管理团队组建完成为止。
  (3)财务监控。财务指标是风险投资公司评价风险企业运营状况的重要手段,如:现金流、收益率等。风险投资公司一般要求风险企业每月甚者每周提供一份财务报表以便随时了解风险企业的经营状况。而这些数据也是作为风险投资公司预警指标的重要组成部分。例如:在美国常用的“零现金日”警戒(Zero Cash Date—ZCD)。当一个风险企业的财务报告显示其现金只够维持公司运转9个月的时候,风险投资公司就需要考虑是继续投资还是要将这家企业出售。当风险企业经营遭遇失败的时候,财务监控也是风险投资公司采取资产保全的重要保证。
  (4)核心竞争力保护。风险企业因其独特的技术或者商业模式而使其具有很高的潜在的商业价值。风险投资公司的一项重要任务就是保证这些核心竞争力不会因为员工的流动而流失甚至被竞争对手拷贝。因此,风险投资公司会帮助风险企业设计员工股权安排以激励和留住关键员工,并为未来吸引新的重要成员加盟打下基础;与员工签订合同对新的研究成果/专利等的归属做出定义;参与设计公司保密条款等等。以及当市场上出现有巨大竞争性的企业和产品时,如何采取打压、收购等行动以保证原风险企业的竞争优势。由于风险投资公司在管理这些问题时已经轻车熟驾,经验丰富,可以通过套用以往的股权安排模式或者合同范本稍加修改后移植到新的风险企业使用,或者迅速调动资金采取行动。
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