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人民币汇率变动对上海市贸易收支的影响

一、上海市进出口贸易发展情况

  
  上世纪九十年代以来,上海市的进出口贸易得到了迅速的发展。出口方面,出口额从1993年的657亿美元增长到2004年的7351亿美元,增长了约11倍。在进口方面,进口额从1993年的7935亿美元增加到2004年的8651亿美元,增长了约11倍。在1990年代的大部分时间里,上海市的进出口规模和增长速度都大致相当。从1999年开始,进口的规模开始全面超过出口,因此从当年起上海市的贸易收支逆差开始不断加大,2004年,贸易逆差达到了1301亿美元。
  考虑到外商投资企业在上海市对外贸易中的重要地位,图-1给出了上海市外资企业的进出口情况。从图-1可以看出,上海市外资企业的进口一直高于出口,二者的增速大致相当,因此外资企业的贸易收支一直处于平稳增长的逆差状态,这一点与上海市进出口贸易整体的变化趋势基本一致。
  
  
  二、人民币汇率变动与上海市贸易收支的实证检验
  
  (一)模型设定和数据说明
  1.模型设定。
  不同于国与国之间的贸易,地区对外贸易受国内外产出的影响相对较小。不过,本地的产出会对其出口产生系统性影响。根据上面的分析,外商投资企业在上海市对外贸易中居于重要地位,因此应该将外商直接投资(FDI)纳入到模型当中。同时,由于本文考察的是上海市整体对外贸易状况,因此应该使用人民币有效汇率,最终设定的上海市进出口模型如下:
  IM=f(GDP,FDI,REER)
  EX=f(GDP,FDI,REER)
  TB=f(GDP,FDI,REER)
  其中,GDP是上海市实际GDP,FDI为上海市外商直接投资,REER为人民币实际有效汇率。实际有效汇率是某一货币对所选几种货币实际双边汇率的加权平均值,它能够反映该国商品的国际竞争力。
  考虑到我国对外开放程度的不断提高,本文增加了贸易自由化变量T,以时间趋势项来代替,用以反映中国对外贸易政策变动的影响。同时,为了分析实际汇率与贸易自由化的综合影响,本文还增加了T×REER项。
  2.数据来源和说明。
  本文采用年度数据,样本期为1993-2004年。为了便于分析,本文采取对数形式进行实证分析,各变量取对数后变成无纲变量,可以直接进入模型。
  进口IM为上海市进口的对数值,出口EX为上海市出口的对数值,贸易收支TB为出口/进口的对数值,各年贸易数据来自《海关统计年鉴》。
  GDP是以2000年价格水平衡量的上海实际GDP的对数值,FDI为外商直接投资的对数值,各年数据均来自《上海市统计年鉴》。
  REER为人民币实际有效汇率的对数值,各年数据来源于IMF《国际金融年鉴》,统一调整为以2000年为基期的指数。
  3.ADF检验。
  为了进行实证分析,首先对基本数据进行平稳性检验。本文采取扩展的迪基-富勒方法(ADF)来进行序列的单位根检验。对每个时间序列,采取如下的估算方程:
  
  检验结果显示,各时间序列均是一阶平稳数据,不存在虚假回归问题。因此,下文将使用最小二乘法(OLS)估计进出口方程和贸易收支方程,确定方程的最终依据是其整体拟合效果、残差是否存在自相关以及主要解释变量是否显著。
  

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