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试论我国上市公司分拆上市论文

2000年7月27日,青鸟天桥分拆青鸟环宇在香港挂牌,成为内地第一家在香港创业板上市的企业,自此拉开“分拆上市”的序幕。 以下就是由为您提供的试论我国上市公司分拆上市

时隔九年后,搜狐、中华网、盛大、新浪均纷纷在纳斯达克登场,与2000年前后首次上市时的“流血惨淡”相比,这次“分拆上市”的大多为互联网企业。

“分拆上市”是属于资产收缩的范畴,它有广义和狭义的说法。广义上“分拆上市”是指尚未上市的集团公司或已上市的公司将部分业务从母公司中独立出来单独上市;而狭义上的分拆是指已上市的公司或集团将其内部部分业务或者是部分区域经营活动或是某个子公司独立出来,按照同样相关法律法文,另行公开招股上市。

我国上市公司“分拆上市”的动机分析

从外部因素来看,首先是我国经济发展初期股权体制的问题,“同股不同权”的现象让法人股东为获得股东利益最大化,采取了“分拆上市”这条捷径。加之证劵市场制度并不完善,大多数国有企业分拆后将大量不良资产留在母公司中,使得分拆出来的新公司盈利能力甚高,以获得稀有的上市额度。其次税费是企业的一大费用支出,企业可以通过分拆,把新公司设立在特区等有优惠政策的区域,在享受相关税收优惠政策的同时,企业间相关的关联交易也可以利用税收政策进行减免,由此,分拆也成了“一举多得”的效应。2009年金融风暴过后,全球股市低迷,大多投资者对股市持观望态度,股市资金大多转入了房地产市场炒作,股市融资状况不佳,而资金是企业的血液,在一系列1+12的“数字模型”的诱惑和企业融资寻求发展的背景下,一些企业不得不运用这一资本运作方式来解决一时燃眉之急,这样就导致股价和房价之间出现了一种隐形的关系。

从内部因素来看,一方面是既能实现母公司多元化、规模化的发展,又能让子公司规模实现专业化需求,企业“分拆上市”的方式成为企业家的热衷。如华润企业,据不完全统计,华润在2006-2009年短短3年间所投资或并购的企业达45个,总投资超过100亿元港币。这种扩张思维就是一种做大做强的思维,也就是因为这种思维而造成华润近年来的业绩下滑,因此,多元化经营的华润开展了专业化经营的理念模式,这个模式的内容是将处于不同行业的子公司群组由一间公司带领,然后各自按行业“分拆上市”,从而产生新的效益与经济增长值。

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