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关注我国投资者关系管理

内容摘要:投资者关系管理在发达国家已经很成熟,我国才刚刚起步。在简单分析投资者关系管理的国内外实践的基础上,提出我国在投资者关系管理方面的问题与对策。

  关键词:投资者关系 公司治理 信息披露制度
  
  投资者关系(Investor Relations)是上市公司与其股东的沟通与交流关系,是西方发达国家特别是美国证券市场发展和股权文化兴起的产物。客观地讲,作为公众公司,上市公司与投资者就存在一个投资与被投资、服务与监督的关系。1953年,美国通用电气公司(GE)Ralph Cordiner先生第一次为规范化公司与投资者的关系作了系统的努力。主要发达国家均先后建立了全国性的IR协会,收纳大多数上市公司的IR经理及社会各方面的从业人员为会员。如世界上最有影响的美国全国投资者关系协会(NIRI)已有30年的历史,有35个分会,会员已增至5000人之众,这标志着投资者关系在美国得到了普遍认同。
  管理好投资者关系的目的是争取投资者、市场乃至整个社会对企业文化和公司价值的认同感,建立并维护公司的市场信誉和社会形象,确保公司通畅的筹资渠道和融资环境,最终实现公司市值相对最大化的目标。投资者关系是重建投资者对上市公司信任的一条捷径,也是上市公司改造公司治理的好办法。我国联通公司去年12月收购九省移动通信,公司的投资者关系部发挥了很大的作用。尽管此次联通收购属于关联交易并没有损害投资人的利益,但是收购肯定会让企业的资产负债率提高。联通采取的推介原则是提供真实信息,更不强迫投资者接受。对于占流通股75%的战略投资者,他们提供本行业的最新数据,指出同类业务的比较中,他们的价格优势以及业务的上行空间,得到投资者的认同,最终投资者们以99.84%投了赞成票,联通获得内地公众投资者的考察,也得到香港投资者的支持。
  
  我国管理投资者关系的差距及原因
  
  投资者关系管理在发达国家已比较成熟,但在我国还刚刚起步,与发达资本市场相比,我国上市公司在投资者关系管理方面还存在不小的差距,主要表现在:
  上市公司还没有形成完整的投资者关系管理的概念,尊重投资者尤其是中小投资者的意识不强。大多数上市公司投资者关系管理是被动的,往往迫于法律法规的压力而进行,还没有主动做好投资者关系管理的内在动力。
  上市公司的投资者关系管理是单向的,主要表现为上市公司按强制性法律法规进行信息披露活动;而国外上市公司投资者管理关系是双向的,是一种可以使投资者与上市公司随时保持沟通的机制。
  上市公司投资者关系管理的内容很少,而且沟通的形式单一,主要是年报和中报、董事会公告、发行时的路演等法定的强制性信息。没有建立良好的沟通渠道,就很难协调一致地为组织目标而努力。
  老板观念的淡化。上市公司的经营者、管理者是“雇员”,而投资者才是真正的“老板”。然而,众多国内的上市公司在处理投资者关系时表现为“老板”观念的淡化,在这些经营者潜意识里根本就没有投资者,特别是中小投资者是老板的概念,他们觉得分红也好,听取意见也好,更多地取决于他们自己的意志。为什么会导致这种老板观念的淡化呢?原因主要有:
  大部分上市公司是“一股独大”,甚至有些上市公司和控股公司是“两块牌子,一套班子”,控股公司的老总为上市公司的实际经营者。这些经营者关注自己的地位和老板的身份,而忽视其他投资者的利益。事实上,上市公司的真正“老板”是众多投资者组成的。
  国有企业的改制上市后还存在的旧有制度的影响。经营者受国家的委托代为管理国有企业,经营者在处理投资者、职工和自己三者的关系时,发现职工的利益是刚性的,是不能“轻易动的”,否则没饭吃要找你,要上访;国家利益是弹性的,伸缩性很大;而经营者自身利益同样也是一个小的刚性利益。一个是大刚性,一个是小刚性,这样自然地会侵害国家利益,经营者就形成了一种思维定势,投资者——真正的“老板”的利益被削弱,这样随着公司的上市也带到上市公司来。
  中小投资者的投资行为带有一定程度上的被迫性,这样在博弈中就处于被动的局面,上市公司也不会把他们主动视为“老板”。在计划经济时,这些投资都是禁止的,在市场经济条件下,允许他们投资但又不具备实业投资的经验,自己办企业不现实,存银行利息又太低,使得一些人只好选择股票市场。

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